书画板块平均收益高 短期持有高收益高风险并存

　近日，雅昌艺术市场监测中心(AMMA)发布了《中国艺术品拍卖市场调查报告(2015年秋季)》，报告显示，2015年中国经济面临下行压力，艺术品市场继续调整。虽然普遍认为2015年秋拍市场表现不甚理想，而数件亿元拍品记录的缔造，给这一市场注入了一剂强心剂。AMMA通过收集、筛选和分析2015秋季艺术品市场的重复交易数据发现，书画板块平均收益高，短期持有高收益高风险并存。（来源：雅昌艺术网）

　　书画较于瓷杂、现当代艺术板块的均收益高

　　AMMA筛选出了200对2015秋拍具有重复交易记录作品的样本数据，分析发现在三大主流板块中，书画板块平均收益最高。据AMMA统计，书画板块140个样本数据中(表B-1)，其中有81件投资成功的案例，投资成功率为57.86%，高于现当代艺术板块的48.65%和瓷杂板块的39.13%。在收益率方面，书画的平均收益率也是高于瓷杂板块和现当代艺术板块，为5.05%。

　　细化至书画门类，AMMA收集整理了书画板块中的古代书画、近现代书画和当代书画的具有重复交易作品的数据。我们发现古代书画的投资成功率最高，达到73.91%，明显高于近现代书画的52.33%和当代书画的61.29%，古代书画的的平均年复收益率最高，为16.21%，风险收益比为1.874，说明古代书画获得同等收益的风险最小。但是对于一般的收藏者来说，收藏古代书画的真品和精品是有一定的门槛的。当代书画准入门槛相对较低，真伪的辨别相对容易，当代书画的珍品对于投资者和收藏者是不错的选择，但是相对古代书画和近现代书画来说，风险收益比较高。

　　由AMMA独家研发的当代书画50指数也在2015年骤降(交易量和收益率齐跌)。2015年秋季重复交易数量为31对，收报2097.13点，同比2014年秋季分别下跌79.6%和17.4%。可能有两方面原因导致此结果：首先，能够重复上拍的作品应当属于当代书画中的精品，由于艺术品市场的不景气，精品惜售，所以重复交易数量下跌；其次，根据AMMA组织的艺术品市场信心度调查显示(见图A-5)，投资者对于当代艺术的关注度有所下降，市场参与积极度不高，也可能是造成当代书画板块收益率下降的原因。

　　短期持有高收益高风险并存

　　在艺术品市场中，艺术品的投资回报与持有期密切相关。据AMMA的统计分析发现，艺术品的短期持有并存在着高收益和高风险。以6年以上、3年至6年，及3年以下划分为三个投资周期来进行分析，如表B-3，6年以上的的投资成功率高达85.71%，风险收益比却低至0.8336，最高的收益率为0.3820，是这3个不同持有时期中收益最低的。而在3年以下持有期内的作品中，投资成功率仅为38.64%，78件投资作品总数中，成功投资数量为30件，平均年复收益率为-6.33%，而最高收益率达298.4%，为三个投资周期中收益最高的。

　　将短期投资(3年以下投资周期)细化来看，如表4中显示，发现1年以下的投资最高收益为298.4%，创短期投资收益最高，但成功率仅为18.75%，投资成功的数量为3件，平均年复收益率为-22.06%。例如，范增的《书法(镜心)》2015年4月7日以46,403元拍出，3个月的时间之后，这幅作品又于2015年7月5日以74,750元拍出，收益达298.4%。而2至3年的投资风险收益比为2.2859，为3年以下投资风险最小，其投资成功率达62.07%，平均年复收益率为8.46%。这再次证明了艺术品短期持有高收益与高风险并存。

　　总之，书画板块在三大板块中的平均收益最高，其中古代书画较近现代书画和当代书画的平均收益率高且收益率波动较小。长期持有艺术品可以收获较稳定的收益，短期出售并存着高收益和高风险，这就需要投资者和收藏者具有较高的专业知识修养和较强的风险承受能力。

　　(由于收益率计算的数据源于公开的拍卖数据，不对拍品是否真正成交提出真实性核查，故，上述计算结果仅供参考。)